TradingUpdate

Nach drei Wochenanstiegen der Netto-Long-Position der Spekulanten im TTF Gasmarkt in Folge kam es in der vergangenen Woche zu Gewinnmitnahmen. Die Netto-Long-Position sank um 6 TWh auf 94 TWh. Die Long-Position reduzierte sich um 2,9 TWh, während die Short-Position um 3,1 TWh anstieg. Insbesondere zum Wochenausklang kam es an den Energiemärkten zu Verkaufsdruck, sodass beispielsweise das TTF Gas Cal 26 mit einem Verlust von 6,5 Prozent aus der Handelswoche ging. Insofern ist die Positionsänderung wenig überraschend. In einem feiertagsbedingten dünnen Handel sorgte einmal mehr der Zollkonflikt für Verkaufsinteresse.

‍

Die Spekulanten im EU-ETS haben laut jüngstem CoT-Report die Positionierung in der Vorwoche erneut kaum verändert. Die Long-Position sank leicht um 0,2 Mio. EUAs, die Short-Position stieg um 0,7 Mio. EUAs. In Summe sank die Netto-Long-Position um rund 0,9 Mio. EUAs. Damit wurde der Anstieg um 1,0 Mio. EUAs in der Woche davor nahezu egalisiert. Die Investmentfonds warten weiter auf klare Signale.

US-Präsident Donald Trump setzte seine Ankündigung aus der vergangenen Woche um: Die seit März geltenden Zölle auf Stahl- und Aluminiumimporte werden auf 50 von 25 Prozent angehoben. Die Erhöhung trat um 12.01 Uhr Ortszeit (06.01 Uhr deutscher Zeit) in Kraft.

Die chinesischen Exportkontrollen für seltene Erden sorgt laut dem Handelsblatt für Produktionsdrosselungen erster deutscher Firmen, weil wichtige Komponenten fehlen.

Handelskonflikt mit China: Trump erklärt, es sei extrem schwierig, sich mit dem chinesischen Präsidenten Xi zu einigen. Der Zollkonflikt wirkt über seine negativen konjunkturellen Auswirkungen bearish auf die Energiemärkte.

Wetter insgesamt neutral mit Temperaturen im Bereich der saisonalen Norm; Wind überdurchschnittlich, wird ausgeglichen durch unterdurchschnittliche PV-Erzeugung.

Auswirkungen der geplanten Wartungen in Norwegen nehmen zu, nun stehen Wartungen an Kolsness und Troll an mit Auswirkungen von 40 Mio. Kubikmetern/Tag (mcm/d), die sich für den europäischen Kontinent aber nur mit 20 mcm/d bemerkbar machen. Dies wirkt leicht bullish am kurzen Ende der Gas-Terminkurve.

Gail India Ltd. beabsichtigt laut Bloomberg, seine vertraglich vereinbarte Ladung Flüssigerdgas zu verkaufen, die sich bereits auf dem Seeweg befindet. Dies ist ein seltener Schritt, der auf reichliche Lagerbestände und eine nachlassende Nachfrage in Indien hindeutet. Unerwartet niedrige Temperaturen in Indien drücken auf die Nachfrage, hinzu kommt der frühe Beginn des Monsuns in Indien, welcher die Nachfrage weiter dämpfen dürfte.

Weiterer Rückgang der Inflation in Europa macht EZB-Zinssenkung am Donnerstag wahrscheinlich. Neutral, weil vom Markt erwartet.

Bundeswirtschaftsministerin Katherina Reiche will auf dem jährlichen Branchenkongress des Bundesverbandes der Energie- und Wasserwirtschaft ihre Vorhaben in der Energiepolitik darlegen.

‍

Die Energy Market Drivers sind Teil unseres DailyReports und stehen für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung. Um 10:15 Uhr erscheint unser DailyReport mit allen Details!

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten! https://enerchase.de/tradingupdate

Am Dienstag ging es an den Energiemärkten teils deutlich aufwärts. Neue fundamentale Einflüsse gab es nicht, aber mit einem erneuten überraschenden Angriff der Ukraine auf die Krim-Brücke waren es geopolitische Sorgen, die die Marktteilnehmer umtrieben. An den Aktienmärkten gab es hingegen wenig Veränderungen.

Der Energy Market Recap ist Teil unseres DailyReports und steht für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung.

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten!

https://enerchase.de/tradingupdate

Hier finden Sie unseren heutigen Energy Market Recap als PDF (einfach unter der Tabelle auf den Download-Button klicken).

Die Preisdifferenz zwischen dem französischen und dem deutschen Strom-Future Cal 26 Base bleibt weiterhin auf Rekordniveau. Im Mai stieg der Spread zwischenzeitlich auf rund 30 Euro/MWh. Auch der Spotmarkt bleibt in Frankreich günstiger. So lag der Spread im Mai im Durchschnitt bei rund 48 Euro/MWh. Bemerkenswert ist dabei, dass die französische Stromerzeugung aus KKWs im Mai 2025 im Jahresvergleich um fast neun Prozent auf 25,4 TWh sank – den niedrigsten Mai-Wert seit 2023. Grund dafür war ein Rückgang der Reaktorverfügbarkeit um 2,1 GW auf 39,4 GW. EDF hatte angesichts einer geringen Nachfrage und hoher Einspeisung aus Wind- und Solarkraft die Kapazität gezielt reduziert. Die bestehenden Exportkapazitäten scheinen nicht auszureichen, damit auch Deutschland von den günstigeren französischen Stromangeboten profitieren kann. Der Terminmarkt erwartet offenbar auch keine Besserung im kommenden Jahr. Mit dem möglichen Gasembargo gegen russisches Gas könnte sich die Situation weiter verschärfen.

Laut aktuellen Daten ist der Gaszufluss zur Sabine Pass LNG-Anlage, der größten LNG-Exportanlage der USA, in der vergangenen Woche um 33 Prozent gesunken. Grund ist eine geplante Wartung von zwei Verflüssigungseinheiten (Trains). Die Maßnahme soll etwa 22 Tage andauern und die US-LNG-Exporte um rund 2,5 Milliarden Kubikmeter verringern.

Sabine Pass, die älteste und größte Anlage auf dem US-Festland, trägt etwa 30 Prozent zu den gesamten US-LNG-Ausfuhren bei. Der Rückgang der Gasflüsse hat auch die gesamten US-Feedgas-Flüsse um rund 10 Prozent gesenkt (siehe Chart unten). Am Montag stieg der TTF Gas Spotmarkt um rund 3 Prozent auf 34,65 Euro/MWh und der TTF Gas Juli-Future um 3,3 Prozent auf 35 Euro/MWh.

‍

Die strukturelle Schwäche auf Chinas LNG-Markt verschärft sich weiter. Im Mai sanken die Importe deutlich unter das saisonale Niveau und die Nachfrage blieb trotz beginnender wärmerer Temperaturen verhalten. Die LNG-Importe sanken auf durchschnittlich 201 Millionen Kubikmeter pro Tag und blieben damit unter den Werten der Vorjahre. Gleichzeitig blieb die Nachfrage in den Metropolen Peking und Shanghai trotz moderater Temperaturen unter den Erwartungen. Bemerkenswert ist zudem auch, dass Pipeline-Gas LNG zumindest im April bereits überholt hat. Die Zahlen deuten auf eine strategische Neuausrichtung der chinesischen Gasversorgung hin. Fundamental sieht der LNG-Markt mit Blick in Richtung China also weiter schwach aus. 

‍

Chinas Industrieproduktion im Mai unter Druck, stärkster Rückgang seit 2022 – bearish für Kohle und damit auch den Strompreis in Deutschland.

Ultimatum im Zollstreit – USA erhöhen den Druck in den Verhandlungen - Ausgang offen, aber eher bearish für Aktienmärkte und führt zu einer reduzierten Nachfrage nach Energie insgesamt (Weltkonjunktur).

Keine Aussicht auf Frieden in der Ukraine – bullish für Gas, aber mittlerweile eingepreist, denn Position der EU derzeit klar („kein Gas aus Russland“).

Vertrauensfrage in Polen nach Präsidentschaftswahl – Ausgang offen, aber bearish für Energiepreise, da gegen Klimaschutz und für fossile Energieträger, wie Kohle.

Wartungssaison an US-LNG-Anlage Sabine Pass gestartet, Rückgang der Gaszuflüsse in die Anlage – bullish für Gas.

Wartungen enden an der US-Anlage Cameron sowie Bintulu in Malaysia – bearish für Gas.

Wartungssaison in Norwegen läuft derzeit nach Plan, Auswirkungen mengenmäßig im mittleren Bereich im Vergleich zu den letzten Wochen, keine ungeplanten Ausfälle – neutral.

Erneuerbare insbesondere mit Blick in Richtung Wochenende überdurchschnittlich, vor allem durch deutlich zunehmende Windenergieproduktion – bearish, da noch nicht am kurzen Ende ausreichend eingepreist.

Für den morgigen Tag sind sogar negative Preise in der Nacht und in den Morgenstunden zu erwarten.

Nach dem schwachen Wochenausklang hat die neue Handelswoche am Montag mit deutlichen Kurszuwächsen begonnen. Sowohl Gas, EUAs, Kohle als auch Strom legten zu. Auch der Ölmarkt zeigte einen Zuwachs. Die „große“ Politik mit dem Hin-und-Her bei den US-Zöllen war zuletzt der Haupttreiber an den Märkten, am Montag kamen hierzu keine neuen Impulse. Die fundamentale Lage, insbesondere die Aussicht auf einen heißen und trockenen Sommer, bleibt unverändert.

Der Energy Market Recap ist Teil unseres DailyReports und steht für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung.

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten!

https://enerchase.de/tradingupdate

Hier finden Sie unseren heutigen Energy Market Recap als PDF (einfach unter der Tabelle auf den Download-Button klicken).

Mit dem heutigen ISM-Index für das Verarbeitende Gewerbe in den USA, der sich im Mai etwas überraschend auf um 0,2 auf 48,5 Punkte (erwartet: 49,5 Punkte) ermäßigt hat, ist der weltweite Reigen an Stimmungsbarometern in der Industrie komplett. Ohne alle Daten einzeln aufzuführen, kann gesagt werden, dass von Euphorie nach wie vor keine Rede sein kann, wobei Indien die Ausnahme ist, die die Regel bestätigt. Das Positive an den heutigen ISM-Zahlen ist, dass sich einerseits die Komponente „Auftragseingang“ erholt hat, während die Komponente „Lagerhaltung“ spürbar fiel. Mehr Aufträge, die nicht vollständig aus der Vorratshaltung bedient werden können, bedeuten nichts anderes, als dass die Produktion kurzfristig hochgefahren werden muss. Leider macht auch hier ein Monat noch keinen Sommer, auf einen nachhaltigen Aufschwung muss weiterhin gewartet werden.

Die Hoffnung hierauf ist leider sehr brüchig, wenn vom möglichen, fiskalbedingten Strohfeuer in Deutschland einmal abgesehen wird. Zum einen ist der Zollkonflikt alles andere als gelöst, zum anderen spitzen sich die Deflationsprobleme in China massiv zu. So gesehen ist zwar mit geldpolitischer Hilfe in China weiterhin zu rechnen, in den USA und in Europa ist dies aber vorerst nicht bzw. am Donnerstag auf der EZB-Sitzung wohl nur noch einmal der Fall. Vor diesem Hintergrund ist zwar die heutige Aussage des KfW-Chefs im Handelsblatt, wonach er „noch nie einen so rasanten Stimmungswechsel bei Investoren erlebt habe“, ein Lichtblick im sonst so trüben Konjunkturumfeld. Dass dieser Bestand haben wird, ist aber sehr fraglich. Gäbe es folglich die geopolitischen Risiken nicht und auch keine spezifisch "bullishen" Faktoren wie zum Beispiel für Erdgas der perspektivisch heiße und trockene Sommer in Europa, den USA und China wäre den Rohstoffpreisen keinerlei Rückenwind beschert.

‍

Der CO2-Dez-25-Future hat sich trotz der zuletzt stark gefallenen Gaspreise (rollierende 30-Tage-Korrelation bei 0,8) über der Marke von 70 Euro/t CO2 halten können. Damit ist der Future charttechnisch kurzfristig neutral einzustufen. Allerdings sollte der Bruch des grün gestrichelten Aufwärtstrendkanals den CO2-Bullen als Warnsignal dienen, denn die Aufwärtsdynamik lässt spürbar nach. Fällt das Emissionsrecht im Nachgang unter die 70-Euro-Marke, darf mit einer stärkeren preislichen Korrektur gerechnet werden. Eine potenzielle Kurszielzone befindet sich aufgrund des dann abgeschlossenen Doppeltops und der Formationshöhe bei 67 Euro/t CO2. Knapp darunter liegt bei 66,89 Euro/t CO2 auch das 50%-Fibonacci-Retracement der gesamten Rally seit Anfang April. Mit einem Preisanstieg auf Tagesschlusskursbasis über 74 Euro/t CO2 würde der Aufwärtstrend hingegen fortgesetzt. Ein Kurszuwachs bis 80 Euro/t CO2 könnte sodann in Erwägung gezogen werden. 

‍

Am Samstag trafen sich die acht OPEC+ Länder Saudi-Arabien, Russland, Irak, Vereinigte Arabische Emirate, Kuwait, Kasachstan, Algerien und Oman, um über eine mögliche Anhebung der Erdölfördermenge im Juli zu beraten, nachdem schon im Mai und Juni der Output um 411 Tsd. Fass pro Tag angestiegen war. Für Juli wurde nun noch einmal die gleiche Steigerung beschlossen, nachdem die acht genannten Länder ihre Förderung zuvor freiwillig gedrosselt haben. Als Begründung wurden die robuste wirtschaftliche Lage und die gute Verfassung des Erdölmarktes angeführt. Die schrittweisen Erhöhungen können allerdings je nach Marktentwicklung ausgesetzt oder rückgängig gemacht werden.

Auf den Erdölpreis am Montag dürfte die Entscheidung der OPEC+ nur geringe Auswirkungen haben, war doch bereits im Vorfeld ein solcher Beschluss durchgesickert und damit vorweggenommen worden. Der Preisrutsch am Freitag (siehe Graphik) war auch dem Kontraktwechsel von Juli auf August geschuldet. Gleichwohl bleibt das schwarze Gold in mittelfristiger Betrachtung im Trend unter Druck, denn dass die Weltwirtschaft stabil ist, stimmt zwar mit Blick auf das erste Quartal 2025. Die Perspektiven haben sich aber spätestens mit den US-Zöllen merklich eingetrübt, auch wenn es nicht ganz so schlimm kommen sollte wie es zunächst den Anschein hatte. Die jüngsten verbalen Äußerungen aus den USA und aus China deuten leider keine echte Entspannung an.

Der heute veröffentlichte Einkaufsmanagerindex (PMI) für das Verarbeitende Gewerbe in China ist im Mai wie erwartet auf 49,5 Punkte angestiegen, nachdem dieser im April auf das 16-Monatstief von 49,0 Punkten gefallen war. Während die Unterkomponente „Produktion“ den Sprung über die Expansionsschwelle von 50 Punkten schaffte, blieben die übrigen Komponenten wie Auftragseingang oder Exportaufträge darunter. Jedoch nahm der Anteil der negativ gestimmten Unternehmen ab, so dass der jeweilige Sub-Index nach oben wies (siehe Graphik). Im Gegensatz dazu ist die Einschätzung zur Preisentwicklung allerdings uneingeschränkt besorgniserregend, denn sowohl die Einkaufs- als auch die Verkaufspreise wurden noch negativer beurteilt als ohnehin schon in den Monaten zuvor. Das heißt nichts anderes, als dass sich China weiterhin nicht aus dem für die Wirtschaft gefährlichen Umfeld der Deflation wird befreien können. Die seit Wochen spürbar fallenden Kohlepreise in China sind hierfür ein Spiegelbild dieser gefährlichen Gesamtgemengelage. Ein anderes ist die unmissverständliche Aufforderung der Regierung Chinas von heute, den ruinösen Preiskampf in der Autoindustrie zu stoppen, der letzte Woche noch einmmal spürbar an Schärfe gewann.

Mit Blick nach vorn dürfte sich die Stimmung der Unternehmen kaum aufhellen. Zum einen war der Anstieg des PMIs im Mai um 0,5 Punkte vor dem Hintergrund der merklichen Unterstützung der chinesischen Notenbank (Leitzinssenkung, Liquiditätshilfen) Anfang des Monats sowie des Zollmoratoriums zwischen den USA und China am 12. Mai enttäuschend gering. Zum anderen hat sich der Ton zwischen beiden Ländern jüngst leider wieder deutlich verschärft. So warfen die USA am Freitag China vor, gegen das bilaterale Abkommen zur Zollsenkung zu verstoßen. Zudem kündigte der US-Präsident bei einer Kundgebung bei US Steel die Verdoppelung der weltweiten Zölle auf Stahl und Aluminiumimporte auf 50% an. China wiederum kritisierte die missbräuchlichen US-Exportkontrollen auf Halbleiter. Das klingt erst einmal nicht nach einer Annäherung beider Länder - zum Schaden der jeweiligen Wirtschaft. Für die Rohstoffmärkte heißt dies, dass zum einen die Unsicherheit anhält und zum anderen von einem Rückenwind aufgrund der neuerlichen verbalen Eskalation der beiden Großmächte keine Rede sein kann.

Laut Mitteilung der Europäischen Kommission wird die Marktstabilitätsreserve (MSR) des EU-Emissionshandels zwischen dem 1. September 2025 und dem 31. August 2026 insgesamt 276 Mio. EUA-Zertifikate aus den geplanten Auktionen entziehen. Dies entspricht 24 Prozent der von der Kommission geschätzten Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Zertifikate (TNAC) im letzten Jahr, die sich auf etwa 1,15 Mrd. Zertifikate belief. Der TNAC ist ein Indikator für den Überschuss auf dem Markt. Die Anpassung basiert auf den 2023 reformierten Regeln der MSR, wonach bei Überschreitung eines Schwellenwerts von 1.096 Mio. Zertifikaten 24 Prozent des Überschusses vom Markt genommen werden. Die überarbeitete MSR ist Teil des EU-Plans, die Emissionen bis 2030 um 55 Prozent gegenüber dem Stand von 1990 zu senken. Die genauen Auktionskalender mit den reduzierten Volumina werden im Juli 2025 veröffentlicht. Marktreaktionen blieben bislang aus, da die angekündigte Reduktion im Rahmen der Erwartungen lag. Die nächste TNAC-Kennziffer wird laut Europäischer Kommission bis spätestens 1. Juni 2026 veröffentlicht.

Die spekulativen Marktteilnehmer haben ihre Netto-Long-Position im TTF Gasmarkt in der Woche zum 23. Mai weiter ausgebaut, was den dritten Wochenanstieg in Folge bedeutet. Konkret wurde die Long-Position um 13,0 TWh erhöht, die Short-Position sank um 3,6 TWh. Damit stieg die Netto-Long-Position um 16,5 TWh auf rund 100 TWh. Die Netto-Long-Position wurde somit seit dem Tiefpunkt in der Woche zum 2. Mai (rund 65 TWh) um mehr als 50 Prozent erhöht.

Dies geht einher mit der Ankündigung der EU-Kommission eines vollständigen Gasembargos gegen Russland. Seitdem ist auch der Sommer-Winter-Spread für das kommende Jahr zusammengelaufen (Sommer 26 vs. Winter 26/27). Die spekulativen Marktteilnehmer setzen offenbar auf eine anspruchsvolle Einspeicherungssaison nach dem kommenden Winter. Mit den aufgeweichten Gasspeicherzielen und möglicherweise noch weniger Gas aus Russland gibt es dafür auch nachvollziehbare Gründe.

Laut jüngsten CoT-Report haben die spekulativen Marktteilnehmer im EU-ETS die Positionierung in der Vorwoche kaum verändert. Die Long-Position stieg leicht um 0,4 Mio. EUAs, die Short-Position sank um 0,7 Mio EUAs. In Summe stieg die Netto-Long-Position um rund 1,0 Mio. EUAs. In der vergangenen Handelswoche stieg der EUA-Dez-25-Future am Dienstag stark an, baute die Gewinne im Wochenverlauf aber ab. Auf Wochensicht war daher mit keiner größeren Positionsveränderung zu rechnen, was sich damit bestätigt hat. Kurzfristige Positionen wurden offenbar schnell wieder geschlossen. Die Investmentfonds warten weiter auf klare Signale.

‍

Langes Wochenende (Christi Himmelfahrt) steht vor der Tür, aber kein Börsenfeiertag an der EEX und ICE Endex. Handelsaktivität und Energienachfrage dürften dennoch eingeschränkt sein, Strom Spotmarkt im Fokus. Erneuerbare am Feiertag durchschnittlich erwartet.

Volatile Wetterprognosen: Temperaturen im Juni laut neuster EC-45-Prognose wieder überdurchschnittlich, keine unterdurchschnittlich kühlen Tage.

Zu Beginn der kommenden Woche unterdurchschnittliches Windaufkommen, PV nächste Woche durchschnittlich.

Eine neue ungeplante Störung in Norwegen am Gasfeld Visund mit einem Ausfall von 5,3 Mio. Kubikmetern/Tag bis 29.5. wurde gemeldet. Keine Neuigkeiten von der Störung am Gasfeld Troll, diese soll weiterhin bis 31.5. behoben sein.

Die Woche beginnt in Hong Kong mit einer ersten Hitzewelle, für den Rest Asiens sind derzeit aber noch keine extremen Hitzewellen in Sicht.

Veröffentlichung der TNAC für das EU-ETS (Total Number of Allowances in Circulation), erhöhte Vola am CO2-Markt möglich. Überraschungen aber eher unwahrscheinlich, aber Löschung der deutschen Zertifikate im Zusammenhang mit Kohlekraftwerksschließung abhängig von TNAC.

Heute CoT-Reports der ICE Endex. In der vergangenen Woche zeigten die CoT-Daten mit Datenstand 16. Mai für die EUAs einen Rückgang des spekulativen Kapitals. Bei TTF Gas kam es zu einem leichten Wiederanstieg der Netto-Long-Position. Die spekulativen Marktteilnehmer hatten zuletzt keine klare Positionierung mehr eingenommen.

Mitsui OSK bittet japanische Regierung um Hilfe, um sanktionierte LNG-Tanker weiter nutzen zu können. Im 17. Sanktionspaket der EU waren drei LNG-Tanker des Unternehmens dabei, welche bei der Verschiffung von Flüssigerdgas von Yamal LNG im Einsatz sind. Laut CEO des Unternehmens dürften die Schiffe nun eine Zeit unbrauchbar sein, was die Lieferketten einschränkt.

Heute OPEC+-Meeting (online).

‍

Die Energy Market Drivers sind Teil unseres DailyReports und stehen für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung. Um 10:15 Uhr erscheint unser DailyReport mit allen Details!

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten! https://enerchase.de/tradingupdate

Am Dienstag zeigte sich an den Energiemärkten ein verstärktes Verkaufsinteresse. Besonders die Emissionsrechte gerieten unter Druck: Der EUA-Dez-25-Future verlor 2,5 Prozent. Fundamentale Gründe für den Rückgang waren jedoch kaum auszumachen. Vielmehr dürfte es sich um eine technische Gegenbewegung innerhalb eines insgesamt schwachen Marktumfelds handeln.

‍

Der Energy Market Recap ist Teil unseres DailyReports und steht für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung.

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten!

https://enerchase.de/tradingupdate

Hier finden Sie unseren heutigen Energy Market Recap als PDF (einfach unter der Tabelle auf den Download-Button klicken).

Laut einem aktuellen Reuters-Bericht kommt es zu einer grundlegenden Änderung des CO2-Grenzausgleichssystems (CBAM) der EU. Die EU-Mitgliedstaaten haben sich auf eine deutliche Einschränkung des Anwendungsbereichs der Carbon Border Adjustment Mechanism geeinigt. Statt der ursprünglich vorgesehenen 200.000 Importeure sollen künftig nur noch rund 10 Prozent der Unternehmen unter die Regelung fallen – diese verursachen laut EU-Kommission jedoch über 99 Prozent der relevanten Emissionen. Damit wird der Großteil kleinerer Importeure von der neuen Abgabe ausgenommen, was vor allem auf eine Entlastung von Bürokratie zielt.

Konkret sollen ab dem kommenden Jahr nur noch Unternehmen mit einem Importvolumen von mehr als 50 Tonnen pro Jahr an emissionsintensiven Gütern wie Stahl, Zement, Aluminium oder Düngemitteln zur Zahlung verpflichtet werden. Ab 2027 müssen betroffene Unternehmen dann Zertifikate erwerben, um die Emissionen aus den Importen des Vorjahres abzudecken. Der bislang geplante Schwellenwert von 150 Euro Warenwert entfällt damit.

Die Zustimmung der EU-Staaten lässt eine rasche Einigung mit dem EU-Parlament erwarten, das bereits im Vorfeld Unterstützung signalisiert hatte.

‍

Ab dem 30. Mai wird es überdurchschnittlich warm in Deutschland, früher als in der gestrigen Prognose (1. Juni). Allerdings zeigt die neuste 45-Tage-Prognose einen deutlichen Temperaturabfall ab dem 2. Juni und es bleibt bei unterdurchschnittlichen Werten bis zum 13. Juni. Auch danach sieht die neue Prognose kühler aus als zuvor.

Wind geht in den kommenden Tagen wie erwartet zurück, dafür nimmt die PV-Erzeugung zu.

Ungeplanter Ausfall des Troll-Gasfeldes bis 31.5. verlängert: 34,6 Millionen Kubikmeter pro Tag (mcm/d) fehlen für die Einspeicherung. Ab dem 30. Mai steigt die verfügbare Menge, es fehlen dann nur noch 16 mcm/d.  Dafür enden planmäßige Wartungen heute (Aasta Hansteen, Kvitebjorn), so dass die Lieferungen auf den europäischen Kontinent zulegen.

Ägypten sorgt vor und will 40-60 LNG-Lieferungen über den Sommer bestellen.

Dürre in Brasilien könnte auch dort zu erhöhter Nachfrage nach LNG führen.

Malaysia: Die Wartungen an der Anlage Bintulu LNG scheinen entweder dieses Jahr deutlich größer auszufallen, oder es gibt technische Probleme.

Chinesische LNG-Einfuhren im Mai 30 Prozent unter Vorjahresmonat erwartet. China positioniert sich stärker als Swing-Player auf dem LNG-Markt.

Vergleichsweise niedrige Ölpreise reduzieren Zahlungsbereitschaft asiatischer LNG-Käufer. Nächstes Treffen der Opec+ am 31. Mai mit Entscheidung über Produktionsmenge für Juli.

Gaspreisrisiken verschieben sich in Winter 26/27: Mit der Ankündigung eines geplanten EU-Verbots für russische Gasimporte Anfang Mai, hat sich die Lage der Gaseinspeicherung im Sommer 2026 wieder verschärft. Der Spread zwischen dem TTF Gas Sommer 26 und TTF Gas Winter 26/27 ist wieder zusammengelaufen. Hinzu kommt die geplante Aufweichung der Gaseinspeicherziele.

‍

‍

Die Energy Market Drivers sind Teil unseres DailyReports und stehen für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung. Um 10:15 Uhr erscheint unser DailyReport mit allen Details!

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten! https://enerchase.de/tradingupdate

Nach dem Aufschub in Sachen Zollerhöhung für die EU haben sich die Energie- und Finanzmärkte am Montag erholt. Am Freitag hatte Trump Drohung von 50-Prozent-Zöllen auf EU-Importe die Märkte kurz vor dem Wochenende auf Talfahrt geschickt.

Der Energy Market Recap ist Teil unseres DailyReports und steht für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung.

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten!

https://enerchase.de/tradingupdate

Hier finden Sie unseren heutigen Energy Market Recap als PDF (einfach unter der Tabelle auf den Download-Button klicken).

Mit der Ankündigung eines geplanten EU-Verbots für russische Gasimporte Anfang Mai, hat sich die Lage der Gaseinspeicherung im Sommer 2026 wieder verschärft. Der Spread zwischen dem TTF Gas Sommer 26 und TTF Gas Winter 26/27 ist wieder zusammengelaufen. Hinzu kommt die geplante Aufweichung der Gaseinspeicherziele, wodurch die kommende Ausspeichersaison (Winter 25/26) mit einem niedrigerem Füllstand beginnen könnte.

Gasmengen aus Norwegen sind gestiegen mit dem Ende der großen Wartungen an Kollsnes und Troll, aber derzeit liegt noch ein ungeplanter Ausfall am Troll-Gasfeld vor (Einschränkung 11 Mio. Kubikmeter/Tag bis 24. Mai).
Weiterhin reduzieren Wartungen das globale LNG-Angebot.
Wetterprognosen nicht wesentlich verändert, kommende Woche bringt unterdurchschnittliche PV-Erzeugung aber deutlich mehr Wind als Normal, in Summe bearish.
Die Temperaturen werden in den nächsten Tagen schrittweise zulegen und damit geht die Nachfrage des Haushalte spürbar zurück.
US-Unterhändler drängen laut einem Bericht der „Financial Times“ bei den Handelsgesprächen mit der EU auf einseitige Zollsenkungen für amerikanische Waren und warnen, dass ohne Zugeständnisse der EU zusätzliche „reziproke“ Zölle von 20 Prozent drohen.
US-Präsident Trump will Kernenergiebranche fördern, dazu sollen heute Verordnungen erlassen werden.
Iran droht Israel und USA nach Berichten über mögliche Angriffe durch Israel auf iranische Atomanlagen.
Fazit: Angesichts im Großen und Ganzen unveränderter Fundamentaldaten gehen wir vor dem Wochenende davon aus, dass die Notierungen an den Energiemärkten seitwärts tendieren werden.

‍

Die Energy Market Drivers sind Teil unseres DailyReports und stehen für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung. Um 10:15 Uhr erscheint unser DailyReport mit allen Details!

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten! https://enerchase.de/tradingupdate

Am Donnerstag haben sich die Notierungen an den Energiemärkten nur wenig verändert. Die Tagesschwankung bei den EUAs und am Strom Terminmarkt war jedoch erneut hoch, beim Gas war die Hoch-Tief-Spanne dagegen geringer. Fundamentale Impulse gab es wenig, der Markt scheint auf Richtungssuche.

Der Energy Market Recap ist Teil unseres DailyReports und steht für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung.

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten!

https://enerchase.de/tradingupdate

Hier finden Sie unseren heutigen Energy Market Recap als PDF (einfach unter der Tabelle auf den Download-Button klicken).

Starker Verkaufsdruck am Freitag der abgelaufenen Kalenderwoche 20 reduzierte das Wochenplus des EUA-Dez-25-Futures auf lediglich 1,5 Prozent, nachdem der Dezember-Kontrakt zwischenzeitlich rund 6,6 Prozent im Plus notierte. Zu Beginn der laufenden KW 21 setzte sich die Korrektur zunächst fort, bevor am Dienstag eine deutliche Aufwärtsbewegung einsetzte. Den Kaufdruck können die CO2-Bullen im bisherigen Wochenverlauf jedoch nicht aufrechterhalten: Am frühen Donnerstagnachmittag gegen 13 Uhr notierten die Emissionsrechte im Wochenvergleich rund 0,8 Prozent höher bei 72 Euro/t CO2.

EU und Großbritannien planen CO2-Handelsverknüpfung

Die Europäische Kommission und die britische Regierung wollen ihre Emissionshandelssysteme enger verknüpfen, um die Dekarbonisierung voranzutreiben und gleiche Wettbewerbsbedingungen zu schaffen. In einer gemeinsamen Erklärung betonten beide Seiten die Notwendigkeit klar definierter Sektoren, um Wettbewerbsverzerrungen und Industrieabwanderung zu vermeiden. Auch Ausnahmen vom CO2-Grenzausgleichsmechanismus (CBAM) wurden diskutiert, die allerdings jeweils einer bilateralen Prüfung bedürfen. Während das europäische CBAM ab Januar 2026 greift, plant das Vereinigte Königreich die Einführung ein Jahr später. Eine Kopplung beider Systeme würde zu einer weitgehenden Preisangleichung führen. Konkrete Aussagen sind jedoch erst möglich, sobald Details vorliegen. Gleichwohl löste der Gipfel am 19. Mai bereits starkes Kaufinteresse aus, sodass der UKA-Preis ein neues Jahreshoch erreichte.

Spekulanten verlassen EUA-Markt

Seit April geht das Open Interest (OI) bei den EUAs deutlich zurück. Das OI misst die Zahl aller offenen Kontrakte, die noch nicht durch eine Gegenposition glattgestellt wurden; jeder Kontrakt wird dabei – ungeachtet seiner Long-/Short-Zuordnung – nur einmal gezählt. Ein Rückgang des OI signalisiert, dass Marktteilnehmer Positionen schließen, statt neue aufzubauen. Das ist ein deutliches Signal dafür, dass sich Akteure – insbesondere spekulative – aus dem Markt zurückziehen oder sich zunächst an der Seitenlinie positionieren. Die Investmentfonds sind derzeit nicht mehr klar positioniert, was auf eine hohe Unsicherheit über die zukünftige Preisentwicklung der EUAs schließen lässt (z. B. aufgrund von politischen Diskussionen, makroökonomischen Risiken oder regulatorischen Eingriffen). Der jüngste Preisanstieg ist überwiegend auf Short-Covering-Aktivitäten zurückzuführen: Fonds reduzierten Short-Positionen, ohne parallel neue Long-Positionen aufzubauen. Künftig könnte der EUA-Preis daher weniger von spekulativem Kapital, sondern stärker von fundamentalen Faktoren wie Angebot und Nachfrage am physischen Markt bestimmt werden.

Nur zwei Primärmarktauktionen in KW 22

In der kommenden Woche finden lediglich zwei EUA-Primärmarktauktionen statt. Das reduzierte Angebotsvolumen könnte zwar stützend wirken, ist jedoch seit Langem bekannt. Am 31. Mai veröffentlicht Deutschland zudem die endgültige Zahl der im Rahmen der Stilllegung zweier Kohlekraftwerke (2022) zu löschenden Zertifikate. Am 1. Juni folgt die Bekanntgabe der Gesamtzahl im Umlauf befindlicher EUA (TNAC), die als Referenz für die Marktstabilitätsreserve dient. Überraschend hohe (geringere Nachfrage) oder niedrige Werte (hohe Nachfrage) würden sich bearish oder bullish auswirken. Durch die bereits veröffentlichten „Verified Emissions“ ist das Überraschungspotenzial allerdings begrenzt.

‍

Die norwegischen Gasflüsse sind nach dem wartungsbedingten Rückgang wieder deutlich angestiegen. Somit wurde die erste große Wartung abgeschlossen. In den nächsten Wochen finden aber noch weitere Wartungen statt, bevor im Juli ein Monat ohne geplante Wartungen bevorsteht.

…von Aufbruchstimmung im Euroraum bzw. in Deutschland ist man aber nach wie vor weit entfernt.

Mit besonders großer Spannung erwartet das Gros der Strategen und Makroanalysten zurzeit die Umfrageergebnisse der Unternehmen. Und da standen bzw. stehen heute an einem Tag so viele an wie selten zuvor. Angefangen von den Einkaufsmanagerindizes aus aller Herren Länder über das INSEE-Unternehmensvertrauen Frankreichs bis zum ifo-Geschäftsklima in Deutschland. Zwar kann im Vorfeld in Talkrunden oder Interviews auf der Empore der Frankfurter Börse viel gemutmaßt werden, den Effekt der US-Zölle auf die Stimmung letztendlich genau zu bestimmen, muss aber zwangsläufig ein Wagnis bleiben.

Den Anfang machte das INSEE-Unternehmensvertrauen, das sich im Mai um 3 auf 97 Punkte eintrübte. Damit wurde gleich einmal ein Großteil des Anstiegs von März auf April von 96 auf 100 Punkte ausradiert, wobei man sich vor einem Monat ja ohnehin fragte, weshalb sich die Laune der französischen Unternehmenslenker trotz des US-Zollkonflikts verbessert hat und dann auch noch recht kräftig. Etwas fröhlicher, wenn auch nach wie vor mehrheitlich negativ, waren die Einkaufsmanager gestimmt. So kletterte der entsprechende Index des Verarbeitenden Gewerbes in Frankreich vorläufigen Angaben zufolge von 48,7 auf 49,5 Punkte (erwartet: 48,9 Punkte) und das deutsche Pendant von 48,4 auf 48,8 Punkte (erwartet: 48,9 Punkte). Das ifo-Geschäftsklima in Deutschland wiederum schaffte einen Zuwachs um 0,6 auf 87,5 Punkte (erwartet: 87,4 Punkte). Dabei erhöhten sich die wichtigen Geschäftserwartungen sogar um 1,5 auf 88,9 Punkte erfreulich deutlich.          

Fazit: Für die Rohstoffmärkte bedeuten die heutigen Wirtschaftsdaten keinen Rückenwind, zumal auch das Ausland mit Ausnahme Indiens heute bislang keine guten Zahlen vorgelegt hat (UK und die USA folgen im Laufe des Tages). Für die Bundesregierung bleibt daher - wenig überraschend - noch sehr viel zu tun, soll ein selbsttragender Aufschwung (nach drei Jahren Stagnation kennt man das ja schon fast nicht mehr) einsetzen – gerne mit der Hilfe der übrigen wichtigen Industrienationen -, wodurch die Rohstoffnachfrage spürbar angekurbelt werden würde. Derzeit sieht es eher nicht danach aus. Die Stimmung der Verbraucher und Unternehmen ist wenig euphorisch, die Firmenpleiten klettern von Rekord zu Rekord und der Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung erwartet für dieses Jahr erneut kein Wachstum und für 2026 lediglich +1,0 Prozent. Dabei ist auch das unsicher oder wie es das geschätzte Gremiumsmitglied Achim Truger ausdrückte: „Die Bundesregierung kann es auch versemmeln.“

Ungeplanter Angebotsausfall in Norwegen beendet. Aktuell einige größere geplante Wartungen: Unter anderem Kollsnes (minus 158 Mio. Kubikmeter/Tag) und Troll (minus 124,90 Mio. Kubikmeter/Tag), welche aber nur einzelne Tage andauern und in Teilen bereits beendet wurden. LNG-Angebot aufgrund von Wartungen ebenfalls weiter eingeschränkt.

Kaum Veränderung der Temperaturprognosen. Kurzzeitig unterdurchschnittliche Werte, der Juni wird aber überdurchschnittlich warm erwartet. 90%-Quantil des EC-Wettermodells zeigt durchschnittliche Werte von 24 Grad Celsius. Risiko von Hitzewellen rückt stärker in den Fokus (siehe Einschätzung vom Vortag).

Erneuerbaren-Prognose kaum verändert. Überdurchschnittliche Einspeisung in den nächsten Tagen erwartet, was bearish auf den Strom-Spotmarkt wirkt. Am Freitag und Samstag werden vereinzelt negative Preise erwartet (zwischen 12 und 15 Uhr). Für Sonntag dagegen nicht.

Nach Senkung des Wirtschaftsausblicks für Deutschland in 2025 auf 0 Prozent durch die Wirtschaftsweisen veröffentlicht das Ifo-Institut heute sein Stimmungsbarometer.

Bundesbank-Präsident Joachim Nagel macht im Handelsstreit eine Annäherung mit den USA aus. Der von der US-Regierung angezettelte Handelskrieg stehe beim Treffen der sieben führenden westlichen Industriestaaten (G7) im Mittelpunkt.

EUAs: Nächste Woche erfolgen nur zwei Auktionen am EUA-Primärmarkt. Das reduzierte Angebot könnte bullish wirken, obwohl der Auktionskalender schon lange bekannt ist.

Am 31. Mai veröffentlicht Deutschland die finale Anzahl an zu löschenden EUA-Zertifikaten im Rahmen der Stilllegung von zwei Kohlekraftwerken in 2022. Die unmittelbare Auswirkung auf den CO2-Preis dürfte begrenzt sein, wird aber als wichtiges Zeichen angesehen. Am 1. Juni folgt zudem die Veröffentlichung der Gesamtzahl der EUA-Zertifikate im Umlauf (TNAC), welche als Richtwert für die Marktstabilitätsreserve dient. Überraschend hohe (geringere Nachfrage) oder niedrige Werte (hohe Nachfrage) würden sich bearish oder bullish auswirken. Aufgrund der bereits veröffentlichten „Verified Emissions“ ist das Überraschungspotential aber begrenzt.

Die Korrelation von EUAs und TTF Gas ist wieder hergestellt. Der Aufwärtstrend im Gasmarkt dürfte insofern die EUAs stützen.

Eine wichtige charttechnische Hürde beim EUA-Dez-Future ist 75 Euro/t CO2. Ein Preisanstieg darüber könnte zu weiteren Kurszuwächsen bis auf 80 Euro/t CO2 führen. 

‍

‍

Nach den kräftigen Kursanstiegen am Dienstag konnten die Bullen den Kaufdruck am Mittwoch nicht aufrechterhalten. Trotz einer festeren Eröffnung gingen die Notierungen von Strom, Gas, CO2, Kohle und Öl mehrheitlich schwächer aus dem Handel.

‍

Der Energy Market Recap ist Teil unseres DailyReports und steht für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung.

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten!

https://enerchase.de/tradingupdate

Hier finden Sie unseren heutigen Energy Market Recap als PDF (einfach unter der Tabelle auf den Download-Button klicken).

In der vergangenen Handelswoche ist die Netto-Long-Position der spekulativen Marktteilnehmer am TTF Gasmarkt laut jüngsten CoT-Daten um 4,8 TWh auf 83,6 TWh angestiegen. Die Long-Position erhöhte sich um 5,8 TWh auf 313,2 TWh, die Short-Position stieg um 1,0 TWh auf 229,6 TWh.

Die "starken Hände" warten also weiterhin auf klare Signale.

In der vergangenen Handelswoche haben die Spekulanten im EU-ETS die Short-Positionen um 7,4 Mio. EUAs auf 40,8 Mio. EUAs reduziert. Die Long-Positionen wurden dagegen kaum verändert (plus 0,4 Mio. EUAs.) Folglich ist insbesondere spekulatives Kapital abgeflossen.

‍

Bereits am 9. Mai hatten wir an gleicher Stelle darauf hingewiesen, dass das Saisonmuster von Erdgas TTF ab Ende Mai/Anfang Juni positiv wird. Dies besagt, dass im Durchschnitt (!) der letzten 10 Jahre – das ist der Zeitraum, der von uns für das Saisonmuster gewählt wurde – die Notierungen von TTF-Front von da an bis weit in den Herbst hinein angestiegen sind. Dies ist zwar kein Automatismus, auf den man sich - quasi „blind“ - verlassen kann. Dennoch ist es ein weiteres Puzzlesteinchen dafür, den jüngsten Anstieg von TTF über die Marke von 36 Euro/MWh zu erklären, auch wenn dieser ein bis zwei Wochen zu früh kam. Im morgigen WeeklyCall werden zum Saisonmuster noch weitere Faktoren angeführt, die die zu diesem Zeitpunkt doch etwas überraschende Stärke von TTF erklären und damit den Blick nach vorne aus unserer Sicht weisen sollen.

Wartungsarbeiten in Malaysia (Bintulu) und den USA (Cameron) und Norwegen (Hammerfest) reduzieren aktuell das globale LNG-Angebot. Erkenntnisse über größere ungeplante Störungen liegen uns nicht vor.

Neue Sanktionen der EU und Großbritanniens gegen Russland, insbesondere gegen die „Schattentankerflotte“. Betroffen sind laut Bloomberg auch drei LNG-Tanker, die LNG aus der Anlage Yamal abtransportieren. Die überraschende Sanktionierung von Schiffen eines etablierten Reedereiunternehmens unterstreicht die zunehmende Entschlossenheit der EU, Moskau durch Schließung von Umgehungsmöglichkeiten bestehender Maßnahmen zu einem Friedensabkommen mit der Ukraine zu bewegen.

Der gestrige ungeplante Ausfall an der norwegischen Gasanlage Kolsnes ist behoben, allerdings gibt es zahlreiche geplante Wartungsarbeiten, durch die 173,9 Mio./Kubikmeter/Tag nicht zur Verfügung stehen. Planmäßig soll sich die Verfügbarkeit ab morgen schon wieder erholen (Wartungsausfall dann 84 Mio. Kubikmeter/Tag).

Ungeplanter Ausfall an der schottischen Gasanlage St. Fergus, durch die 16 Mio. Kubikmeter/Tag weniger aus Norwegen empfangen werden können. Dies dürfte durch die ohnehin hohen geplanten Wartungen nicht ins Gewicht fallen.

US-LNG Angebot weiter robust, global aber deutlicher Angebotsrückgang in den letzten Tagen unter anderem durch Wartungen in Malaysia.

Keine wesentlichen Änderungen bei den Wetterprognosen. In der Summe bleiben die Impulse von den Erneuerbaren in nächsten Tagen bearish für den Strom Spotmarkt durch überdurchschnittliche Einspeisung sowohl vom Wind als auch PV.

Laut aktuellen Modellrechnungen des Max-Planck-Instituts für Meteorologie in Hamburg droht Europa im Sommer 2025 ein außergewöhnlich heißer Sommer. Diese Prognose wird durch das Europäische Zentrum für mittelfristige Wettervorhersagen gestützt.

Israel plant laut CNN einen Angriff auf iranische Atomanlagen. Dies würde die Lage im Nahen Osten erheblich eskalieren.

Heute CoT-Reports der ICE Endex für TTF Gas und EUAs im Fokus.

Fazit: Die gestrigen Anstiege am europäischen Energiemarkt wurden begleitet von Preisanstiegen am amerikanischen Gasmarkt sowie dem asiatischen LNG-Preis JKM. Die geopolitischen Unsicherheiten nehmen wieder zu, nachdem offenbar das Telefonat zwischen Trump und Putin keinen Fortschritt im Ukraine-Friedensprozess gebracht hat. Die Sanktionen der EU und Großbritanniens gegen LNG-Tanker aus Russland wirken zudem bullish. Im Nahen Osten droht zudem erhebliches Ungemach, sollte Israel den Iran angreifen. Mit dem geplanten Rückgang der großen Wartungsauswirkungen in Norwegen ab morgen wird sich das kurze Ende am Gasmarkt entspannen. Wir sehen aktuell auch keine Veranlassung, von unserer neutralen Einschätzung abzurücken.

‍

Die Energy Market Drivers sind Teil unseres DailyReports und stehen für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung. Um 10:15 Uhr erscheint unser DailyReport mit allen Details!

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten! https://enerchase.de/tradingupdate

Am Dienstag kam es zu kräftigen Kursanstiegen an den Energiemärkten. Die Frontjahre von Strom DE Base und TTF Gas stiegen über 3 Prozent an, auch in den USA kam es beim Henry Hub Gas Frontmonat zu Preissteigerungen von über 9 Prozent. Ein ungeplanter Ausfall der norwegischen Gasanlage Kollsnes (minus 18,5 Mio. Kubikmeter/Tag) stützte insbesondere den TTF Gas Spotmarkt, welcher sich 6 Prozent fester zeigte. Beim Handel mit CO2 verteuerte sich der EUA-Dez-25-Future um mehr als 4 Prozent, während auch der UKA-Dez-25-Future angesichts der Aussicht einer Verknüpfung der Emissionshandelssysteme um fast 5 Prozent anstieg.

Der Energy Market Recap ist Teil unseres DailyReports und steht für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung.

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten!

https://enerchase.de/tradingupdate

Hier finden Sie unseren heutigen Energy Market Recap als PDF (einfach unter der Tabelle auf den Download-Button klicken).

Die EUAs (EUA-Dez-25-Future) sind auf der Kumulationszone, bestehend aus der 200-Tage-Linie, dem zurück eroberten langfristigen grünen Aufwärtstrend und der psychologischen 70-Euro-Marke am Dienstag nach oben abgeprallt. Um 16:50 Uhr bildet sich eine große grüne Long-Day Kerze aus.

Beim TTF Gas Juni-Future bildet sich derzeit ein bullisher Wimpel heraus. Der Ausbruch aus der Wimpelformation auf der Oberseite ist bereits erfolgt. Um das Kaufsignal zu komplettieren, wäre ein weiterer Preisanstieg über die gesamte Polaritätswechselzone, die aktuell noch als Widerstand wirkt, vonnöten. Das Tief vom 07.03. bei 36,52 Euro/MWh ist Bestandteil dieser Zone und sollte ebenfalls überwunden werden. Abgeleitet aus der Höhe des Wimpelmastes (100%-Fibo-Projektion) liegt bei rund 40 Euro/MWh ein mögliches Kursziel. Hier befindet sich auch die fallende 200-Tage-Linie bei 40,22 Euro/MWh und das 38,2%-Fibonacci-Retracement (39,82 Euro/MWh). Preisabgaben unter das mittlere Bollinger Band bei 34 Euro/MWh würde das Kaufsignal neutralisieren und der Markt würde kurzfristig wieder bearisher. 

‍

Ukraine-Friedensprozess: Putin spielt weiter auf Zeit, Trump scheint Vermittlerrolle an den Papst abgeben zu wollen. Europa steht zunehmend alleine da. Der Einfluss auf die Energiepreise dürfte sich jedoch in Grenzen halten. Ein Frieden zwischen der Ukraine und Russland wird den Gasfluss nach Europa aller Voraussicht nach in absehbarer Zeit nicht erhöhen. Die EU hat sich hier klar positioniert. 

Heute EU-Gipfel der Außen- und Verteidigungsminister, Themen u.a. neue Sanktionen gegen Russland, unter anderem gegen Tanker-„Schattenflotte“.

Der Industriestrompreis droht derweil an EU-Hürden zu scheitern.

Erneuerbare: Ab morgen überdurchschnittlich viel Wind, erst am 26. Mai wieder unter Normal. PV überdurchschnittlich bis 24. Mai, mit einem kleinen Ausreißer unter Normal am 22. Mai. In der Summe werden die Impulse von den Erneuerbaren in nächsten Tagen bearish für den Strom Spotmarkt. Die Temperaturen sinken während dieses Zeitraums in den unterdurchschnittlichen Bereich.

Der Gas Spotmarkt wird kurzzeitig gestützt von unterdurchschnittlichen Temperaturen in den kommenden Tagen und anstehenden Wartungen in Norwegen. Ab Juni wird es überdurchschnittlich warm.

Keine ungeplanten Störungen bei LNG, eine Störung bei Gas Norwegen bis voraussichtlich morgen (Prozessprobleme bei Kollsnes, 18,5 Mio. Kubikmeter/Tag, Dauer unsicher).

‍Fazit: Fundamental gibt es weiterhin keine großen Verschiebungen. Die großen Themen „Fortschritte bei Handelskonflikten“, „China kauft wieder Spot-LNG“ und „Europa verbannt russisches Gas“ haben in der vergangenen Woche die Gaspreise nicht mehr wesentlich antreiben können und wurden in der Woche zuvor bereits ausreichend eingepreist. Dies könnte an der Aussicht auf einen nicht ganz so heißen Sommer in Asien liegen, wodurch die LNG-Importe Asiens unter dem Rekordniveau des heißen Vorjahres bleiben dürften. Die EUAs und damit auch Strom sind den euphorischen Finanzmärkten nach oben gefolgt. Das wird nicht ewig so weitergehen, gestern hat sich die Korrelation bereits aufgelöst. Wir fühlen uns weiterhin wohl mit unserer Seitwärtseinschätzung für Gas, Strom, EUAs und Öl. Bei der Kohle bleiben wir bearish.

Kurswechsel in der Energiepolitik: Reiche setzt auf Versorgungssicherheit, Wirtschaftlichkeit und Technologieoffenheit
Im Interview mit dem Handelsblatt vom 19. Mai 2025 äußert sich Katherina Reiche, die neue Bundesministerin für Wirtschaft und Energie (CDU), erstmals ausführlich zu ihrer energiepolitischen Agenda. Dabei wird deutlich, dass sie einen grundlegenden Kurswechsel gegenüber der Vorgängerregierung anstrebt. Ihre Aussagen markieren eine klare Rückbesinnung auf Versorgungssicherheit, Wirtschaftlichkeit und Systemstabilität – bei gleichzeitigem Bekenntnis zum Klimaziel der Klimaneutralität bis 2045.
Ein zentraler Leitsatz ihrer Ausführungen lautet: „Klimaschutz kann nicht das einzige Ziel des Wirtschaftsministeriums sein.“ Reiche betont, dass Energiepolitik künftig wieder stärker als Bestandteil einer ganzheitlichen Standortpolitik verstanden werden müsse. Zu lange sei der Fokus einseitig auf den Ausbau erneuerbarer Energien gelegt worden, während Versorgungssicherheit und Preiswürdigkeit vernachlässigt worden seien.
Entsprechend fordert sie eine engere Kopplung des Ausbaus von Wind- und Solaranlagen an den tatsächlichen Strombedarf und die vorhandene Netzinfrastruktur. Ihr Anspruch: Der Ausbau müsse „am Bedarf ausgerichtet“ und mit dem Netzausbau synchronisiert werden. Die bisherige Praxis führe zu ineffizienten Investitionen und unterlaufe die Systemstabilität.
Reiche kritisiert zudem die einseitige Förderung bestimmter Technologien und spricht sich deutlich für Technologieoffenheit aus. Besonders in der Wärmewende plädiert sie dafür, Hausbesitzern Wahlfreiheit zu lassen: „Es muss Schluss sein mit dem Zwang zur Wärmepumpe.“ Statt technologischer Vorgaben sollen CO₂-Einsparziele definiert werden, deren Umsetzung flexibel gestaltet werden kann – auch über hybride oder alternative Lösungen.
Zugleich kündigt sie ein umfangreiches Programm zum Aufbau von regelbaren Kraftwerkskapazitäten an. Bis 2030 sollen mindestens 20 Gigawatt zusätzliche Leistung, vor allem durch Gaskraftwerke, bereitgestellt werden, um sogenannte Dunkelflauten abzufedern und die Abschaltung von Kohlekraftwerken abzusichern. „Die 20 Gigawatt neue, regelbare Leistung sind die Chance, Kohlekraftwerke abzuschalten“, so Reiche.
Ein weiterer Reformpunkt betrifft die Marktintegration der Erneuerbaren. Künftig sollen Förderstrukturen stärker an ihrem Beitrag zur Systemstabilität orientiert werden. Der Strom müsse dort und dann verfügbar sein, wo und wann er gebraucht werde – und nicht allein aufgrund garantierter Einspeisevergütungen produziert werden.
Zusammenfassend macht Reiche klar, dass sie die Energiewende nicht an der Anzahl installierter Anlagen, sondern an ihrer Systemwirkung und an der tatsächlichen CO₂-Reduktion bei vertretbaren Kosten messen will. Oder wie sie es selbst formuliert:
„Der Erfolg der Energiewende bemisst sich nicht an der Anzahl der installierten Photovoltaikanlagen, sondern daran, wie wir die CO₂-Emissionen zu vertretbaren Kosten reduzieren.“
Mit diesen Positionen markiert die neue Ministerin eine klare Neuausrichtung: weg von symbolischer Klimapolitik, hin zu einer realitätsnahen, wirtschaftlich tragfähigen und technologisch offenen Energiepolitik.
Unsere Einschätzung: Wollen wir für den Standort Deutschland und seine Industrie hoffen, dass Frau Reiche ihre Pläne umsetzen kann. Durch mehr Gaskraftwerke würde sich das Stromangebot in kritischen Zeitfenstern erhöhen. Zu klären wäre allerdings, woher das zusätzliche Gas kommt, wenn auf Kohle mehr und mehr verzichtet werden soll.

‍

Die Energiemärkte zeigten sich am Montag uneinheitlich. Bei den Frontjahren von TTF Gas, EUAs und Strom ging es am Montag leicht nach unten. Kohle und Öl zeigten sich leicht fester. Einblicke in ihre Energiepolitik lieferte die neue Bundeswirtschaftsministerin Reiche in einem Handelsblatt-Interview.

‍

Der Energy Market Recap ist Teil unseres DailyReports und steht für eine begrenzte Zeit im TradingUpdate zur Verfügung.

Aktivieren Sie hier kostenlos unsere Push-Notifications und verpassen Sie keine TradingUpdates. Das funktioniert auch auf mobilen Geräten!

https://enerchase.de/tradingupdate

Hier finden Sie unseren heutigen Energy Market Recap als PDF (einfach unter der Tabelle auf den Download-Button klicken).

In der letzten Handelswoche (KW 20) hat sich am EUA-Markt für den Dez-25-Future eine eindrucksvolle Shooting-Star-Kerze ausgebildet (siehe Wochenchart). Ein Shooting Star ist ein Candlestick-Muster, das typischerweise am Ende eines Aufwärtstrends in Erscheinung tritt und auf eine potenzielle Trendwende nach unten hindeutet. Er hat einen kleinen Körper am unteren Ende der Kerze und einen langen oberen Schatten, was darauf hinweist, dass die Käufer zunächst den Kurs stark nach oben getrieben, die Verkäufer jedoch zum Schluss die Kontrolle übernommen haben. Das Muster signalisiert somit Schwäche der Bullen und eine beginnende Verkaufsaktivität. Unterhalb des Shooting-Stars bei 70,52 Euro/t CO2 wird das Umkehrmuster durch eine Bestätigungsfolgekerze bestätigt.

Abbildungen: Chart 1 Wochenchart (oben) | Chart 2 Stundenchart (unten)

Der TTF Gas Spotmarkt befindet sich in Lauerstellung. In den letzten Handelstagen zeigte sich eine abwartende Haltung zwischen den Grenzen 36,35 Euro/MWh auf der Ober- und 33,5 Euro/MWh auf der Unterseite. Das mittlere Bollinger Band notiert bei 33,85 Euro/MWh und wirkt kurzfristig unterstützend. Der TTF Gas Day-Ahead befindet sich in einem kurzfristigen Seitwärtsmarkt aber immer noch in einem mittel- und langfristigen Abwärtstrend unterhalb der fallenden 50- und 200-Tage-Linien (Death-Cross). Gelingt den Gasbullen in den nächsten Tagen der Sprung über die Widerstandszone bei rund 37 Euro/MWh, könnten die Preise neues Aufwärtsmomentum erlangen und in Richtung 40 Euro/MWh ansteigen. Die 37-Euro-Marke stellt eine starke charttechnische Hürde dar, gebildet aus dem 23,6%-Fibo-Retracement (36,44 Euro/MWh), dem oberen Bollinger Band (36,7 Euro/MWh) und der 50-Tage-Linie (36,9 Euro/MWh). Das letzte Verlaufshoch vom 08.05. befindet sich bei 36,35 Euro/MWh. Eine Überwindung dieser Kumulationszone würde ein Kaufsignal in Richtung 40 Euro/MWh generieren. Hier wartet das nächste charttechnisch starke Bollwerk. Fällt die Notierung hingegen unter 33,5 Euro/MWh zurück, kann es Richtung Apriltief bei 31,4 Euro/MWh abwärts gehen. Wir zeigen uns zunächst abwartend neutral gestimmt und warten auf den Ausbruch.

Die EUAs (EUA-Dez-25-Future) geben zu Beginn der neuen Handelswoche 21 spürbar nach und fallen gegen 11:30 Uhr am Montag auf die 200-Tage-Linie bei 69,70 Euro/t CO2 zurück. Es könnte auch noch weiteres Downside-Potential vorhanden sein. Bei rund 67-68 Euro/t CO2 befindet sich ein stärkerer Support, der sich im April bereits als Polaritätswechselzone hervortat (siehe Linienchart 2). Hier darf mit Kaufdruck gerechnet werden und auf Candlestick-Umkehrsignale ist zu achten. Ein Preisanstieg der EUAs auf über 75 Euro/t CO2 wäre bullish zu werten. Kurszuwächse bis 80 Euro/t CO2 dürfen sodann angenommen werden. Da der Aufwärtstrend seit Anfang April bislang intakt ist, könnten preisliche Korrekturen im Rahmen einer "Buy-the-Dip-Strategie" genutzt werden.

Die heute veröffentlichten Wirtschaftsdaten aus China waren unter dem Strich gemischt ausgefallen. So legte die Industrieproduktion im April ggü. Vorjahr um 6,1 Prozent zu (Graphik 3). Das war zwar weniger als die +7,7 Prozent im März, gleichwohl aber mehr als mit + 5,5 Prozent erwartet. Anders sah es beim Einzelhandelsumsatz aus, der lediglich um 5,1 Prozent ggü. Vorjahr expandierte (erwartet: +5,5 Prozent) und den Sachanlageinvestitionen (+4,0 Prozent vs. erwartet +4,2 Prozent).

Während die Industrieproduktion noch von den Vorzieheffekten aufgrund des Zollkonflikts profitierte und eine verstärkte Handelsdiversifizierung mit mehr Exporten in Märkte wie ASEAN und Lateinamerika dazu beigetrug, das Produktionsniveau hochzuhalten, waren die Ausgaben im Einzelhandel trotz umfangreicher staatlicher Programme etwas enttäuschend. Die größte Belastung für die Wirtschaft blieb jedoch der Wohnimmobiliensektor. Dieser verzeichnete spürbare Rückgänge bei den Investitionen (-11,3 Prozent ggü. Vorjahr), den Verkäufen von Erstwohnungen (volumenmäßig -2,4 Prozent) und den Immobilienpreisen (-4,0 Prozent für Neubauten). Die Regierung müsste folglich ihre Unterstützung verstärken, um den Einbruch umzukehren, verfügt allerdings weiterhin über ausreichende Instrumente dafür.

Insgesamt scheint Chinas Wirtschaftstätigkeit zwar relativ robust zu sein, die Bremsspuren sind aber offensichtlich (siehe auch Graphik1: Exportaufträge). Angesichts der nach wie vor bestehenden Unsicherheiten mit den USA dürfte nach wie vor der Schwerpunkt auf der Ankurbelung der Binnennachfrage liegen. Die Fiskal- und eine ausreichend lockere Geldpolitik werden hierbei zwar unterstützend wirken. Ein kräftiger Aufschwung ist im Reich der Mitte aber aus heutiger Sicht nicht angezeigt. Dies wird im Trend weiterhin die Rohstoffmärkte entlasten. Diese dürften heute ohnehin lediglich auf der Stelle treten bzw. leicht nachgeben, gilt es doch neben den heutigen Daten aus China auch die durch die hohe Staatsverschuldung ausgelöste Herabstufung der Bonität der USA durch die  Ratingagentur Moody's am Wochenende zu verarbeiten.

‍