WeeklyReport

Die Prognose für die Entwicklung der Rohstoffnotierungen und der EUAs auf mittlere Sicht scheint einfach wie nie. Nach dem Sieg von Donald Trump sind sich die Experten einig, dass dessen geplante Wirtschaftspolitik mit hohen Importzöllen den weltweiten Warenhandel und damit die Rohstoffnachfrage spürbar beeinträchtigen und gepaart mit einer Erhöhung der heimischen Rohstoffförderung die Preise insbesondere von Erdöl und Erdgas drücken werde.

Angesichts der anhaltenden Aufwärtsdynamik seit Februar wurden zahlreiche Pro-Argumente an dieser Stelle und am Markt herumgereicht. Diese reichten von der Geopolitik, über neueste Wetterprognosen und ungeplanten Ausfällen in Norwegen bis zur zeitgleichen Wartung der Ras Laffan LNG-Anlage in Katar.

Die kurzfristige Einschätzung des Kursverlauf der von uns betrachteten Rohstoffe und der EUAs ist derzeit besonders herausfordernd. Dies ist vor allem deshalb der Fall, weil die Notierungen ganz offenbar unverändert in erster Linie von potenziellen politischen Maßnahmen sowie geopolitischen Risiken geprägt sind, während die fundamentalen Daten in den Hintergrund gedrängt wurden.

In der KW 42 kam es zu Kursrückgängen bei den Energieträgern und den CO2-Zertifikaten. Während sich das kurze und lange Ende von TTF-Erdgas noch mehr oder weniger seitwärts in einer engen Handelsspanne bewegte, gaben die Frontjahre von Strom Base und API#2-Kohle sowie die EUAs (Dez. 24) zwischen 2,7 und 3,5 Prozent nach.

Laut Medienberichten steigt die weltweite Nachfrage nach Flüssigerdgas (LNG) weiter an, die Produktion verzögert sich jedoch aufgrund von Bauverzögerungen in den USA und Sanktionen gegen Russland. Diese Engpässe bedrohen die Aussicht auf Entlastung der Preise nach der Energiekrise. Prognosen für 2025 wurden gesenkt, und die Konkurrenz um Gas könnte sich durch kalte Winter und den steigenden Bedarf in Asien verschärfen.

Die IEA prognostiziert einen Anstieg der weltweiten Gasnachfrage bis 2025, getrieben durch das Wachstum in Asien. Europa erlebt eine leichte Nachfragesteigerung, während die globale Öl- und LNG-Produktion vor Herausforderungen steht. Wetterprognosen deuten auf einen kühleren Winter in Europa hin, möglicherweise durch das La-Niña-Phänomen. Die wirtschaftlichen Aussichten bleiben gemischt: China schwächelt, Indien zeigt Wachstumspotenzial, und geopolitische Spannungen sowie Energiemarktunsicherheiten bleiben Risiken.

In der KW 39 ging es mit den von uns betrachteten Rohstoffnotierungen und denjenigen der EUAs fast durchweg nach oben. Mit Ausnahme von Rohöl Brent, dessen Frontmonat um 3,0 Prozent auf 72,45 USDollar/bbl nachgab, standen bei Erdgas TTF Frontmonat (plus 7,7 Prozent auf 38,66 Euro/MWh), bei der Steinkohle API#2 Cal 25 (plus 6,9 Prozent auf 123,76 USDollar/t im Settlement), bei Erdgas TTF Cal 25 (plus 5,4 Prozent auf 38,12 Euro/MWh) und bei den EUAs Dez. 24 (plus 4,6 Prozent auf 66,46 Euro/t CO2) robuste und zudem unerwartete Zuwächse zu Buche.

In der KW 38 ging es hoch her an den Energiemärkten. Unter dem Strich standen mit Ausnahme von Rohöl Brent zwar lediglich überschaubare Minuszeichen zu Buche, die von der Steinkohle API#2 Cal 25 (minus 0,7 Prozent im Settlement) bis zum TTF Gas Cal 25 (minus 3 Prozent) reichten. Gerade beim Erdgas TTF hätten es aber auch knapp minus 10 Prozent sein können, wenn der Tiefstkurs vom Donnerstag auch der Schlusskurs vom Freitag gewesen wäre.

In der KW 37 zeigten fast alle Rohstoffe und Emissionsrechte eine negative Preistendenz, während Brent Öl überraschend leicht zulegte. Die globalen Märkte stehen unter Druck, angeführt von schwacher Nachfrage aus China und Unsicherheiten über die US-Konjunktur. Spekulanten positionieren sich neu. Ist das Ende der Talfahrt in Sicht?

In der KW 36 gaben alle von uns betrachteten Energierohstoffe und die EUAs im Preis mehr oder weniger deutlich nach. Die Angebotsrisiken, die sich über einen längeren Zeitraum aufgebaut und gegenseitig verstärkt hatten, scheinen nach und nach ihren Schrecken zu verlieren. Weder spielt die Lage im Nahen Osten noch eine größere Rolle, noch die Situation in Libyen oder die Probleme mit der Flüssigerdgasanlage Ichthys in Australien.