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CO2

Der CO2-Markt ist derzeit geprägt von zahlreichen Fehlsignalen und es macht den Anschein, dass Hedgefonds gezielt „Contrarian-Positionen“ aufbauen und damit klassische charttechnische Kaufsignale „kaputt traden“.

Es besteht weiterhin eine gewisse Rebound-Gefahr, denn die Spekulanten wollen regelmäßig „Bärenfallen“ erzeugen, was ihnen in der Vergangenheit auch häufiger gut gelungen ist. Erste Anzeichen für ein „False Break“ - so wie Anfang Juli - lägen bei einer dynamischen Rückeroberung der 70-Euro-Marke und der 200-Tage-Linie (70,80 Euro/t CO2) vor.

Die Investment Funds haben ihre Netto-Long Position mit Stand 11.07.2025 um rund 3,9 Mio. t deutlich reduziert, insbesondere indem sie Short-Positionen um 2,23 Mio. t aufgebaut und Long-Positionen um 1,67 Mio. t abgebaut haben. Das deutet darauf hin, dass diese Marktteilnehmer zuletzt eher mit fallenden EUA-Preisen rechnen oder zumindest ihre bisherige bullishe Haltung angepasst haben.

CoT-Report ICE Endex EUAs: Die Investment Funds halten per Stichtag 04.07.2025 eine Long-Position von 52,8 Mio. t (Vorwoche: 50,7 Mio. t) und eine Short-Position von 33,8 Mio. t (Vorwoche: 35,1 Mio. t) auf EUA-Futures an der ICE Endex. Die Netto-Position steigt damit deutlich von 15,6 Mio. t auf rund 19,0 Mio. t, ein Anstieg um 21,7 Prozent gegenüber der Vorwoche.

Der aktuelle Commitments-of-Traders-Report (CoT) für die EUAs vom 27.06. zeigt, dass institutionelle Investoren und Fonds im CO2-Markt zwar ihre Long-Positionen reduziert haben. Bemerkenswert ist jedoch, dass dabei kaum neue Short-Positionen aufgebaut wurden. Das deutet darauf hin, dass es sich eher um eine bewusste Positionsanpassung und nicht um eine grundsätzliche Trendwende oder eine negative Einschätzung der Märkte handelt.

Am Mittwoch, den 25.06., verfielen die EUA-Optionen auf den Dez-25-Future um 14 Uhr. Die Max-Pain-Analyse ließ erwarten, dass sich die Kurse bis zu diesem Zeitpunkt in die Nähe der 70-Euro-Marke bewegen könnten (siehe Chartbook K auf Seite 24). Am EUA-Markt war insbesondere von 12-13 Uhr deutlicher Verkaufsdruck spürbar.

Der Ausbruch aus der Trading-Range stellt ein neues höheres Hoch dar und ist somit aus Sicht der Trendanalyse bullish zu werten. Es signalisiert die Fortsetzung des Aufwärtstrends seit Anfang April. In den Folgetagen zeigten die Kurse eine bislang leichte Korrektur und der Markt hätte mehr Dynamik auf der Oberseite nach dieser bullishen Weichenstellung erwarten dürfen.

Die Korrelation zwischen den EUA- und Gas-Preisen (TTF Gas Day-Ahead) ist zurzeit wieder rückläufig. Die EUAs zeigen aktuell eine relative Stärke im Vergleich zum Gasmarkt. Während der Gasmarkt zwischendurch phasenweise gefallen ist, hielten sich die EUAs eine Zeit lang noch relativ stabil.