Bislang stehen die Energiemärkte am Donnerstag gegen 9:15 Uhr leicht im Minus.

Bullishe Faktoren

Norwegische Wartungen laufen weiter nach Plan, es gibt keine neuen Störungen. Die Gasförderung ist aktuell um 118 Mio. Kubikmeter/Tag reduziert. Ab dem 19. September lassen die Wartungsauswirkungen voraussichtlich nach.

Streiks in Frankreich reduzieren aktuell die verfügbare französische Kraftwerkskapazität um 2,3 GW (Kernkraftwerke) und 845 MW (Gaskraftwerke). Über eine Fortsetzung der Streiks wird am heutigen Donnerstag entschieden.

Die Compliance-Deadline bei den EUAs (30.09.) rückt näher und „Last-Minute-Käufe“ der Anlagenbetreiber können die Kurse stützen. Aufgrund der schwachen Konjunktur im Jahr 2024 und der dadurch eher rückläufigen Emissionen erscheint uns dies in diesem Jahr jedoch unwahrscheinlich. Vielmehr könnte dieses Thema ein Trigger für spekulative Marktteilnehmer sein, die angesichts dieses Termins Long-Positionen aufbauen. Investmentfonds bleiben laut gestrigem CoT-Report (Datenstand 29.08.) bullish auf die EUAs. Die Netto-Long-Position wurde laut aktuellem CoT-Report in der vergangenen Woche von 25,8 Mio. t auf 31,7 Mio. t erhöht. In jedem Fall wirkt dies derzeit offenbar kurzfristig bullish auf die EUAs.

Das Strom Q4/25 Base schließt mit dem gestrigen Schlusskurs bei 91,79 Euro/MWh eine untere Bodenbildung in Form eines rechtwinkligen aufsteigenden Dreiecks ab. Der Quartalsfuture ist damit aus Sicht der Formationsanalyse bullish zu werten und hätte Auftriebspotenzial bis rund 95 Euro/MWh. Dies gilt, solange Strom Q4 Base oberhalb der aufsteigenden kurzfristigen Trendgeraden bei aktuell 88,70 Euro/MWh verbleibt. Darunter düstert sich das charttechnische Bild wieder ein.

Bearishe Faktoren

Spekulativer Verkaufsdruck bei TTF Gas. Der Abverkauf der Netto-Long-Position setzt sich fort. In der KW 35 sank die Netto-Long-Position von 67,8 TWh auf nur noch 41,9 TWh. Zum Vergleich: In der Woche zum 20.06.2025 betrug die Netto-Long-Position noch 189,56 TWh. Bemerkenswert ist der Aufbau von Short-Positionen von 247,6 TWh auf 261,7 TWh.

Ausverkauf am Anleihemarkt – Steigende Renditen verschlechtern Investitionsklima und belasten die Konjunktur.

Rückabwicklung der Handelsabkommen droht. Laut US-Präsident Donald Trump müssten die Abkommen zwischen den USA und anderen Staaten hinsichtlich der Zolleinigungen aufgekündigt werden, sollten die Sonderzölle an US-Gerichten scheitern. Supreme Court entscheidet im 1. Halbjahr 2026. Aktuelle Frage: Verschiebt der oberste Gerichtshof die gerichtlich festgelegte Frist zur Aufhebung der Zölle, bis die eigene Entscheidung feststeht? Sonst entfielen die Zölle ab dem 14. Oktober.

Neutrale Faktoren

Gespräch zwischen US-Präsident Donald Trump und dem ukrainischen Präsidenten Wolodymyr Selenskyj über eine Beendigung des Ukrainekrieges in den nächsten Tagen geplant.

Die islamistische Terrororganisation Hamas ist laut eigener Mitteilung zu einem Abkommen mit Israel bereit. Allerdings hält der israelische Regierungschef Benjamin Netanjahu dies nur für eine „weitere Manipulation“. Eine Einigung erscheint somit weiterhin unwahrscheinlich.

Die Herbstprognosen der deutschen Forschungsinstitute werden veröffentlicht. Das Ifo hatte im Juni für das aktuelle Jahr ein Plus von 0,3 Prozent für das deutsche Wirtschaftswachstum geschätzt, für 2026 wurden 1,5 Prozent prognostiziert.

US-Wirtschaft ohne neue Impulse. Laut aktuellem Konjunkturbericht des US-Notenbank Fed (Beige Book) haben sich Konjunktur und Beschäftigung zuletzt kaum bis gar nicht verändert.

Vorläufige Einschätzung

Übergeordnet hat sich an unserem bearishen Gesamtbild nicht viel verändert. Kurzfristig wirken aber offenbar einige bullishe Impulse, bei denen allerdings fraglich ist, wie lange sie tragen. Nach dem Ende des Sommers wird sich der Einfluss des Wetters verändern. Wie wird die Windverfügbarkeit im Herbst, wann beginnt die Heizsaison, wie sehen die Temperaturprognosen für den Oktober aus? Wir bleiben heute daher voraussichtlich neutral. Unsere finale Einschätzung finden Sie um 10 Uhr in unserem DailyReport Outlook.